中国经济网 北京8月27日讯 (记者 马欣) 停牌两个半月的刚泰控股(600687.SH)于8月20日复牌，上周连续五个交易日“一”字跌停。截至8月24日收盘，刚泰控股报5.36元。该股停牌前最后一个交易日6月8日报收9.09元，以此计算，该股上周市值蒸发55.58亿元。

　　上周A股另一只五个交易日“一”字跌停的非st股票是商赢环球(600146.SH)，该股市值蒸发金额不及刚泰控股，因此刚泰控股成为上周第一熊股。

　　刚泰控股于8月17日发布公告称，近日，财务人员在办理银行业务时发现，公司的部分银行账户的部分资金被冻结，涉及8个银行账户，冻结金额合计388.27万元。经核查除上述账户外，公司旗下上海刚泰黄金饰品有限公司、国鼎黄金有限公司银行账户累计被冻结资金225.17万元。

　　刚泰控股是民营企业刚泰集团有限公司(简称“刚泰集团”)旗下的一家上市公司。刚泰集团及一致行动人2018年内将到期贷款金额共计14.69亿元，其中2018年三季度内到期贷款金额7.14亿元，2018年四季度内到期贷款金额共计7.54亿元，总计11笔贷款，其中银行贷款5笔，金额5.57亿元，其他金融机构融资6笔，融资金额9.12亿元。

　　刚泰集团出现短期流动性不足情况，部分银行过于担忧，临时宣布公司贷款提前到期，如杭州工商银行、上海渤海银行、江苏银行股份有限公司杭州分行等，以及部分银行提出要求追加保证金、抵押物等增信措施未能及时满足而导致部分银行账户被冻结。

　　潮水过后，谁在裸泳？据中国经济网记者了解，去年元旦起至今年一月份，中泰证券、海通证券、华泰证券、中信证券、国元证券等五家券商发布研报唱多刚泰控股。

　　2017年1月15日，中泰证券分析师鞠兴海发布研报《携手顶级品牌Buccellati，完善珠宝全产业链布局》，称刚泰控股为国内珠宝全产业链布局领先企业，已实现黄金首饰全产业链布局，并拥有国内优质大众时尚珠宝品牌（珂兰/米莱）。以1.96亿欧元收购世界顶级珠宝品牌Buccellati85%股权，将补齐公司设计短板，提升整体品牌格调，同时也为公司进军国内高端珠宝领域，完善自身产业链布局进行有力背书。首次覆盖给予“增持”评级。

　　三个月后，鞠兴海再次发布对刚泰控股的研报《零售业务快速增长，盈利能力提升》，认为该公司未来定位为一家以珠宝为核心的品牌集团，通过品牌升级（不断引进高端/轻奢品牌）和渠道升级（打造珠宝垂直电商）来满足消费升级下客户的需求。维持“增持”评级。

　　2017年1月18日，海通证券发布研报《拟收购意大利顶级珠宝品牌，全球化布局助力公司跻身国外奢侈品市场》。分析师施毅在该研报中表示，2016年前三季度，刚泰控股实现营业收入72.29亿元，同比增长16.12%，实现归母净利润3.33亿元，同比增长77.51%。刚泰控股前期并购的优娜珠宝、曼恒数字等公司并表有效提高公司业绩。目前，该公司已经初步打造出以“互联网珠宝”为核心，辅之以互联网金融和互联网营销，一体化互联网珠宝生态圈。该三大板块相互协同，未来其“平台+价值创造+金融衍生”将大幅助力业绩增长。维持买入评级。

　　同日，华泰证券发布对刚泰控股的研报《收购恰时，跻身顶级品牌之列》，分析师许世刚称，参考众多消费品复兴历程（比如梵克雅宝），我们发现消费品品牌背后是否拥有强大资源支持是品牌发展壮大关键，而众多具有精湛工艺和历史积淀的品牌因为资金、渠道等资源瓶颈一度被市场所埋没。此次Buccellati牵手刚泰控股，为自己赢得了打开中国市场和更好未来的门票，而对刚泰这家矢志于打造奢侈品千亿集团的时尚新军而言，更是赢得了高举高打进入顶级阵营的绝佳机会。维持公司“买入”评级。

　　三个月后，华泰证券许世刚再次发布研报，题为《年报点评：净利同比增42.73%，发展势头良好》，研报称，刚泰控股坚定布局珠宝产业链，从黄金开采不断向珠宝饰品品牌经营延伸，与此同时销售模式向“互联网+”及线上线下全渠道融合的O2O模式升级，以“珠宝O2O为核心，金融服务与泛文娱为两翼”的互联网珠宝生态圈基本成型,短期看黄金珠宝消费迎来复苏，近期公司推出员工持股计划彰显了公司信心，维持“买入”评级。

　　2017年2月17日，中信证券分析师周羽发布研报《多品牌珠宝集团，嫁接资本发力产业链整合》。研报称，刚泰控股已完成入门级品牌布局，拟并购Buccellati实现奢侈品牌布局，后续通过工艺下沉或外延并购/合作将布局改善型（轻奢）珠宝。参考历峰集团并购梵克雅宝后自营门店自39家扩至116家，珠宝钟表业务2000-16财年营业收入CAGR为10%，Buccellati有望通过加强在亚太/中东/北美等地区布局，5年内扩张至全球百家自营门店带动收入/利润高增长。首次覆盖,给予“增持”评级，目标价区间17.5-18.9元。

　　中信证券周羽2017年8月25日再次点评刚泰控股当年中期业绩。在研报《批发收入下降，盈利能力提升》中，周羽表示，刚泰控股内生盈利能力持续增长，Buccellati打开增长空间。公司未来通过产品结构改善（钻石、彩宝毛利率26.5%高于黄金业务毛利率）、费用管控、内部协同（影视传播与珠宝主业/珠宝O2O业务/多品牌渠道共享）增厚内生利润是重点。维持“增持”评级。

　　今年1月，国元证券分析师胡晓慧发布《珂兰利润率提升，Buccellati门店高速扩张》，称不考虑还未并入上市公司的并购项目，假设2017、2018、2019年零售业务收入分别达到19、21、23亿元，占黄金及饰品业务比例进一步上升至25%、27%、29%，我们预计公司2017、2018、2019年销售收入分别为80、83、84亿元，对应增速-25%、4%、1%，考虑到潜在的因素，包括Buccellati品牌、黄金钱包，未来并入公司将进一步增厚业绩，给予“增持”评级。